“打虎”是為了保護小股民

在每年逾百起市場失當行為進行相關法律案件中，有不少僅是一個涉及企業獲利數萬到數十萬元的內幕信息交易安全事件，較為容易受到社會公眾可以關注的，正如我們今日的徐翔案，都是需要涉及中國金融服務機構、金額產生巨大的事件。其中我國首次令公眾震驚的是摩根士丹利前董事總經理杜軍涉中信資源發展股份的內幕交易罪成，2009年被區域人民法院重判監禁7年及罰款2300萬港元，不過後期上訴庭加入了國家賠償投資者的考慮，減少了罰款的金額。

另一種情況是驚人的主要的調查和審判五年多的老虎基金(亞洲)內幕交易案。證監會指2008年12月期間，被告人老虎亞洲基金，以2009年1月，在中國(3.460，0.00，0.00%)(03988-HK)和中國建設銀行(6.390，0.00，0.00%)(00939- HK)配售銀行的三個項目，內幕交易和虛假交易。

證監會開始這個漫長而艱難的追查跨界，並三度上訴，亞洲老虎基金在2012年12月終於承認兩個違反美國的內地銀行股，並在支付結算億$ 44金。然後在2013年終審香港法院判處同樣輸球的亞洲老虎基金，投資者需要支付超過港幣$ 40百萬民事賠償，並責令該基金在四年的高管之一沒有購買或出售的證券。

自從2012年“彙源果汁”內幕信息交易案以來，香港問題不少研究涉及技術內幕交易、市場進行操縱的案件中，都有一個內地“大鱷”、“莊家”的身影隱現。近期發展最為引人注目，內幕交易和市場經濟操縱機構可疑度最高的案件，則是前“首富”李河君旗下上市公司通過股價神奇飆漲的漢能薄膜案。其股價在約兩年間飆漲1800%，市值一舉成為超過我們中國以及其他國家全部使用太陽能作為企業資產市值的綜合，而且據英國《金融合作時報》的統計，股價在交易日收市前最後需要半小時尤其對於最後10分鍾多次出現突然走高，疑有“莊家”拉高的跡象。

過去兩年，香港的情況亦不斷改變，更多的市場失當個案與「妖股」及「空殼股」有關，而這些股票往往會出現異常波動。

隨著我國近期內地企業金融業界大案，尤其是通過直接影響涉及券商、銀行等金融管理機構進行案件的增加，我們教師可以充分感受到內地金融行業監管的改變，能夠預見的是，在人民幣走向國際化和內地金融產品市場改革開放的大趨勢下，從嚴監管，打擊內幕交易、市場操縱等行動也將大幅增加，真正與國際互聯網金融資本市場“接軌”。

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打擊內幕信息交易、市場進行操縱等失當行為，最終研究目的並非僅是“反腐”和“抓老鼠”，更在於可以維護社會市場公平和小投資者的利益。因此，更進一步的舉措是讓違法者向受害的投資者能夠給予經濟賠償。在這兩個方面，監管管理機構提供所需要做一個工作的難度和複雜影響程度，又遠遠不能超過設計調查分析市場失當行為。即便在成熟企業市場如香港，對於我國市場失當行為的補救也僅是剛起步，去年共實現了9項對中小投資者的賠償。

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