另類期權：「二元期權」有如賭大細

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「二元期權」（Binary Option）又稱電子期權（Digital Option）或固定回報期權（Fixed Return

Option），在投資銀行並非新事物，以前主要經櫃台（OTC）交易，屬於另類（Exotic）投資工具之一，

並非一般投資者可接觸得到。

投資者只要選擇資產價格到期時，較現價高或低即可，若買對方向，可攞錢走，回報率在下注時已訂下

，至於買錯方向，則賠掉本金，此亦為「二元期權」的回報特點，所謂All-or-nothing。

網上平台多 隨時開倉

美國證監會在○八年容許「二元期權」在交易所掛牌，包括美國證券交易所（AMEX）及芝加哥期權交易

所（CBOE），但相關資產局限在重磅美股、標普500指數及波幅指數。直至○九年，北美衍生工具交易所

（NADEX）令相關資產種類更多元化，到期時間其後更愈縮愈短。

時至今日，網上「二元期權」交易平台眾多，這些網站主頁會不停更新多個正在開市的股票（主要為重

磅美股）、環球指數（包括恒生指數）、外匯及商品期權，投資者每分鐘都可「開倉」，估下一分鐘價

格升或跌，當然還有較長的「到期日」選擇，譬如15、30、60分鐘，以至一日及一周等。

不受規管 風險極高

由於投資者要爭分奪秒，網站設有「時分秒」報時，除自訂起始時間以外，一般短期期權都需要在限時

前買入，但剩餘時間有倒數器提示。

有熟悉「二元期權」的持牌市場人士表示，此產品在港不受規管，監管機構認為其風險極高，因此拒絕

公開評論，但他補充說，「二元期權」不同於傳統期權，傳統期權設有行使價，投資者可以在到期日接

貨或沽貨（或以現金結算），具有對沖作用。

「不過，買『二元期權』和賭大細無分別，雖然相關資產超短線價格走勢可以睇圖表推斷，但跟基本因

素可以完全無關係。『二元期權』有One Touch和No Touch玩法，前者在合約期間一觸及某設定價格即賺

錢，後者則在合約期間沒有觸及某設定價格才賺錢，投機成分十分重，不建議投資者參與」他說。

天氣期權 企業作對沖

即使天有不測之風雲，但芝加哥商品交易所（CME）早在九九年已推出天氣衍生工具，時至今日除了溫度

，還有颶風、霜凍、降雪和雨量期貨和期權都有，但天氣產品的對沖成分及實用性相當高。

防天氣變化影響業務

CME氣溫期貨覆蓋35個歐美城市、6個加拿大城市，以至日本及澳洲各3個城市。天氣衍生工具投資者與莊

家「對賭」天氣變化，投資者主要來自能源、農業、保險、零售、建築、交通、製造及娛樂等行業，由

於天氣直接影響這些企業的產品及服務供求，譬如農作物會因為乾旱或霜降而失收，而主題樂園或活動

門票銷情同樣受天氣影響，他們有實際的對沖及風險管理需要，對沖基金等投機者亦會參與其中。

以基本的美國城市氣溫期貨為例，一般十一至三月為「製熱日」（Heating Degree Days），五至九月為

「製冷日」（Cooling Degree Days），「基本」溫度為華氏65度（攝氏約18度），投資者可買賣一周、

月或季度每日累計溫度偏差。

投機要有堅定逆向思維

投機在投資市場是家常便飯，撰寫《一個投機者的告白》的科斯托蘭尼（Andre Kostolany）指出，只有

少數人能成為真正的投機家，他們必須有堅定的逆向思維，要相信自己，並相信其他人是傻瓜，他喜歡

到證券交易所，因為那裏聚集最多傻瓜，他要知道他們在想甚麼。

科斯托蘭尼說過，沒有破產兩次以上的人不會是投機家，投機家往往在100次交易中，有51次賺錢，餘下

49次是輸錢的，他們就要靠這個「差價」維生，而投機賺的是痛苦錢，先有痛苦，後才有錢。

高頻交易搵錢靠密食

事實上，利用電腦程式進行買賣的「高頻交易」（High Frequency Trading），整個交易過程可能只有

一秒鐘，因此又被稱為「閃電」和「超音速」交易，而每次交易可能只賺取一個價位，每股利潤以分毫

計，要靠「密食當三番」，這類交易佔美國股市交投達75%，又被稱為「華爾街高速賭博」。